صندوق سرمایهگذاری مشترک
ذخیره مقاله با فرمت پی دی اف
صندوق سرمایهگذاری مشترک (Mutual Funds)، نهادی مالی است که فعالیت اصلی آن
سرمایهگذاری در
اوراق بهادار بوده و مالکان آن به نسبت سرمایهگذاری خود، در
سود و
زیان صندوق شریکاند. عمده عملکرد
صندوق
های سرمایهگذاری بستگی به عملکرد اوراق بهادار و سایر داراییهایی دارد که
صندوقها در آنها سرمایهگذاری کرده است.
اولین
صندوق مشترک سرمایهگذاری اسلامی در سال۱۹۸۶ در ایالات متحده با نام
صندوق امان (Amana Income Fund) تاسیس شد. این
صندوق توسط اعضای
صندوق امین اسلامی آمریکای شمالی (NAIT:
صندوقی که بر درآمد مساجد ایالات متحده نظارت دارد)، شروع به فعالیت کرد. در ادامه، افزایش آگاهی و
تقاضا برای سرمایهگذاری، طبق
اصول شرع در سطح جهان باعث شد که روند تاسیس
صندوق
های سرمایهگذاری اسلامی شدت بگیرد.
صندوق سرمایهگذاری مشترک، نهاد مالی تخصصی است که با وجوه اخذشده از سرمایهگذاران، در سبد متنوعی از اوراق بهادار سرمایهگذاری نموده و در مقابل، واحدهای سرمایهگذاری خود را به آنان واگذار مینماید. هر واحد سرمایهگذاری
صندوق، نماینده نسبت متناسبی از
پرتفوی (ترکیب مناسبی از
سهام یا سایر داراییهاست، که یک سرمایهگذار، آنها را خریداری کرده است.) اوراق بهاداری است که
صندوق، به نمایندگی از سرمایهگذاران خریداری کرده و اداره مینماید.
صندوق
های مشترک سرمایهگذاری از جمله
نهادهای مالی بازار سرمایه بهشمار میآیند که در طی سال
های اخیر به جایگاه ویژهای در این بازار دست یافتهاند.
رشد روزافزون این
صندوقها نمایانگر اقبال عمومی به آنها در عرصه
اقتصاد ملی است.
آغاز فعالیت
های صندوق سرمایهگذاری بهسال ۱۸۲۲ برمیگردد؛ که ویلیام اول دستور تاسیس "شرکت سهامی عام کشورهای اسکاندیناوی برای تسهیل در صنعت ملی" را داد. این شرکت را اولین شرکت سرمایهگذاری در دنیا تلقی میکنند.
اگرچه تاریخ تشکیل صندق سرمایهگذاری به اوایل قرن هیجدهم میلادی برمیگردد،
ولی پس از
جنگ جهانی اول، رونق اقتصادی آمریکا موجب تشکیل سرمایه
های کوچک و بزرگ نزد خانوارهای آمریکایی گردید و تمایل آنها به سرمایهگذاری مستقیم یا غیرمستقیم بر روی سهام شرکتها افزایش یافت؛ از اینرو، نخستین
صندوق مشترک سرمایهگذاری بهشکل امروزی بهنام
تراست سرمایهگذاران ماساچوست، در سال ۱۹۲۴ در شهر بوستون آمریکا تشکیل گردید.
از آن سال تاکنون،
صندوق
های سرمایهگذاری در جهان بهویژه در
آمریکا بهصورت موفقیتآمیزی فعالیت خود را ادامه دادهاند. بهمرور، دیگران نیز در سطح جهان با توجه به مازاد
سرمایه و
بازده مناسب این قبیل
صندوقها به سرمایهگذاری در
صندوق
های سرمایهگذاری علاقمند شدند. از آن جمله سرمایهگذاران مسلمان هستند که بهعلت
حرمت ربا و ممنوعیت برخی از
معاملات حرام، نمیتوانستند در هر
صندوقی سرمایهگذاری نمایند؛ از اینرو به طراحی
صندوق
های اسلامی پرداختند.
اولین
صندوق مشترک سرمایهگذاری اسلامی در سال۱۹۸۶ در ایالات متحده با نام
صندوق امان (Amana Income Fund) تاسیس شد. این
صندوق توسط اعضای
صندوق امین اسلامی آمریکای شمالی (NAIT:
صندوقی که بر درآمد مساجد ایالات متحده نظارت دارد)، شروع به فعالیت کرد.
پس از آن در سال ۱۹۸۷ دو شرکت بهنام
های التوفیق و الامین با تمرکز بر بخش
های مختلفی از قبیل املاک و مستغلات و همچنین سرمایهگذاری بینالمللی، در توسعه
صندوق
های سرمایهگذاری اسلامی، بسیار موفق عمل کردند. در ادامه، افزایش آگاهی و تقاضا برای سرمایهگذاری، طبق اصول شرع در سطح جهان باعث شد که روند تاسیس
صندوق
های سرمایهگذاری اسلامی شدت بگیرد.
شرکت
های سرمایهگذاری دو نوع هستند:
۱)
شرکت سرمایهگذاری با سرمایه مشخص؛ که آنرا اختصارا شرکت سرمایهگذاری (Closed-End Investment Companies) و گاهی تراست سرمایهگذاری مینامند. نوع فعالیت این شرکتها درست همانند
شرکتهای تجاری است.
۲)
شرکت سرمایهگذاری با سرمایه متغیر (Open-End Investment Companies)؛ که به آن
صندوق
های مشترک سرمایهگذاری گفته میشود.
این
صندوقها عموما اهداف زیر را دنبال میکنند:
- ایجاد تنوع در سرمایهگذاری و حداقل کردن مخاطره؛
- پایین آوردن هزینه
های اجرایی؛
- استفاده از مدیریت با تجربه و حرفهای؛
- بالا بردن
نقدینگی در سرمایهگذاریها.
صندوق
های مشترک سرمایهگذاری، از نهادهای بسیار مهم بازارهای مالی دنیا هستند. ویژگی
های بارز و بعضاً منحصر بهفردی که این
صندوقها بهعنوان نوع خاصی از
صندوق
های سرمایهگذاری دارند، انعطافپذیری و پویایی بالایی به آنها میبخشد. اهم این ویژگیها به شرح زیر است:
صندوق
های مشترک سرمایهگذاری اساساً مؤسساتی با دارایی
های بهشکل اوراق بهادار هستند، که وظایف و عملیات اداری، سرمایهگذاری و حقوقی مورد نیاز آنها توسط خدماتدهندگان خارج از سازمان صورت میگیرد، بدینترتیب آنها بهطور داخلی مدیریت نمیشوند. پس بهجای فراهم ساختن یک تشکیلات بزرگ از یک هسته کوچک برای
صندوق استفاده میشود و در مقابل، برای وظایف تخصصی نظیر مدیریت سبد داراییها،
بازاریابی و توزیع واحدهای سرمایهگذاری از نیروهای متخصص بهره میبرند. اعمال مدیریت حرفهای و ایجاد تنوع در
سبد سرمایهگذاری،
ریسک سرمایهگذاری در
صندوق را در حد قابل قبولی کاهش میدهد. این امر میتواند صرفهجویی
های زیادی در هزینه اداری و عمومی
صندوق ایجاد کند که بهنوبه خود، موجب افزایش بازدهی سرمایهگذاران در
صندوق میگردد.
یکی از خصوصیات
صندوق
های سرمایهگذاری مشترک، سادگی در سرمایهگذاری برای سرمایهگذاران جزء است. با توجه به امکان و اجبار بازخریدها توسط
صندوق، سهامداران قادرند در هر لحظه پس از پایان ساعات کاری روزانه، سهام خود را بهفروش برسانند. همچنین سرمایهگذاران درهر روز میتوانند از قیمت واقعی سهم
صندوق که براساس ارزش خالص دارایی
صندوق تعیین میگردد (جمع ارزش بازاری سبد داراییها و اوراق بهادار، منهای بدهی
های صندوق، تقسیم بر تعداد واحدهای در دست مردم) مطلع گردند.
صندوق
های مشترک سرمایهگذاری دارای
سرمایه متغیر یا
سرمایه باز (Open-end Investment Cost) هستند. سرمایهگذاری با سرمایه باز که سهام خود را به
ارزش خالص داراییها (Net Asset Value: NAV) خریداری (یا بازخرید) کرده و بهصورت مداوم سهام جدید به سرمایهگذاران عرضه میکند، به سرمایهگذاران کوچک این امکان را میدهد که بهصورت غیرمستقیم در مجموعه متنوّعی از اوراق بهادار سرمایهگذاری کنند و این امر، باعث میشود که نقدشوندگی واحدها از دیدگاه سرمایهگذاران بسیار بالا گردد و شرایط رکودی و مشکلات بازار تاثیر چندانی در نقدشوندگی آنها نداشته باشد.
واحدهای سرمایهگذاری، بهطور پیوسته خود را برمبنای خالص ارزش داراییها و اوراق بهادار
صندوق، به فروش رسانده و باز خرید میکنند. بنابراین میزان
عرضه و تقاضای واحد سرمایهگذاری، تاثیری بر قیمت آن نخواهد داشت.
این امکان برای سرمایهگذاران وجود دارد که بهمحض دریافت سود از
صندوق، آنرا مجدداً در همان
صندوق سرمایهگذاری نمایند. بنابراین ریسک سرمایهگذاری مجدد در مورد واحد سرمایهگذاری وجود ندارد.
این
صندوق، همچون سایر شرکتها میتواند سود یا زیان داشته باشد؛ زیرا ارزش اوراق بهادار موجود در سبد، افزایش یا کاهش مییابد و نهاد خاصی در مقابل این ریسک، سرمایهگذاران را مصون نمیدارد.
صندوق
های سرمایهگذاری مشترک برحسب نوع اوراق بهاداری که در چارچوب اهداف و افق زمانی خود در آنها سرمایهگذاری میکنند، به انواع مختلفی تقسیمبندی میشوند:
صندوقهای مشترک سرمایهگذاری بازار پول (Money Market Funds)،
صندوقهایی هستند که در اوراق بهادار کوتاهمدت با سررسید کمتر از یکسال (مانند
اوراق خزانه،
گواهی سپرده بانکی و
اوراق تجاری) فعالیت میکنند و غالباً بهدنبال ثبات یا کسب سود کوتاهمدت هستند. ویژگی این
صندوق، ریسک پایین و بازده پایین بوده و
بازار پول، شامل ابزار کوتاهمدت بدهی نظیر اوراق خزانه است.
صندوقهای مشترک سرمایهگذاری در سهام (Stock/ Equity Funds)،
صندوق
های مشترکی که در سهام شرکتها سرمایهگذاری میکنند، دامنه وسیعی از
صندوقها را شامل میشوند. معمولاً هدف عمده این
صندوق
های سرمایهگذاری بلندمدت برای کسب بازده سرمایهای و درآمدهای نقدی اندک است.
صندوق
های سهام در درجه اول بر روی سهام، سرمایهگذاری میکنند و سهام انتخابی بستگی به هدف سرمایهگذاری
صندوق دارد؛ که میتواند سرمایهگذاری در شرکت
های با سابقه و قدیمی که سود سهم بالایی پرداخت میکنند و یا سرمایهگذاری در شرکت
های جدید التاسیس و کمسابقه که بهدنبال رشد هستند، باشد.
صندوقهای مشترک سرمایهگذاری در اوراق بهادار با درآمد ثابت (Fixed-Income Funds)، یک نوع
صندوق سرمایهگذاری مشترک که هدف آن تامین درآمد ثابتی با حداقل ریسک است. این
صندوقها بر روی اوراق
قرضه شرکتها، دولتها و شهرداریها سرمایهگذاری میکنند. عمده سرمایهگذاران این
صندوقها سرمایهگذاران محافظهکار و افراد بازنشسته هستند.
سرمایهگذاری در
صندوق
های قرضه برخلاف سرمایهگذاری مستقیم در اوراق
قرضه، دارای
سررسید و یا
ضمانت بازپرداخت سرمایه نیست و با توجه به تنوع گسترده در
اوراق قرضه صادره، هم بهلحاظ سررسید و سایر شرایط و هم از نظر صادرکننده،
صندوق
های قرضه از تنوع بسیار بالایی برخوردارند. اگرچه این
صندوقها بازدهی بالاتر از
گواهی سپرده و سرمایهگذاری در
صندوق
های بازار پول دارند، اما بهدلیل وجود انواع مختلفی از اوراق
قرضه با درجات ریسک مختلف از ریسک بالاتری برخوردارند.
صندوقهای مشترک سرمایهگذاری ترکیبی یا متوازن (Hybrid/ mixed Funds)، اینگونه از
صندوقها بر روی مجموعهای از داراییها مثل سهام، اوراق
قرضه و اوراق بهادار بازار پول سرمایهگذاری میکنند و برحسب شرایط موجود و پیشبینی روند آتی بازار، ترکیب مناسبی از اوراق بهادار گوناگون را با توجه به اهداف و سیاست
های صندوق، در سبد خود جای میدهند؛ برای همین، سرمایهگذاران از تنوّع وانعطافپذیری بالایی در انتخاب برخوردارند. این
صندوق، مناسب حال کسانی است که همزمان بهدنبال ترکیبی از امنیت، عایدی نقدی و بازده سرمایهای هستند.
صندوق رشد و توسعه (Growth Fund)، این
صندوقها نوعی دیگر از
صندوق
های سرمایهگذاری هستند که سیاست آنها برمبنای خرید سهام شرکتهایی است که در یک صنعت رو بهرشد و با فرصت
های سرمایهگذاری فراوان قرار دارد. بههمین جهت قیمت
های سهام آنها به تناسب فرصت
های سرمایهگذاری و میزان رشدی که دارند، افزایش مییابد. بدیهی است که این نوع
صندوقها از مخاطره بسیار بالایی برخوردارند.
صندوق سرمایهگذاری بینالمللی، این شرکتها در اوراق بهادار شرکت
های خارجی سرمایهگذاری میکنند. سهام این نوع شرکتها بیشتر مورد تقاضای آن دسته از سرمایهگذارانی است که قصد دارند از رشد اقتصادی یک کشور خاص بهرهمند شوند. این شرکتها بهخاطر مدیدیت حرفهای و آشنایی با مقررات خاص آن کشور، فرایند تصمیمگیری در سرمایهگذاری خارجی را آسان میکند.
بهطور کلی،
صندوق
های سرمایهگذاری مشترک مزایایی بهشرح زیر دارند:
تنوعبخشی اوراق بهادار (persification) و کاهش ریسک، با توجه به قوانین موجود،
صندوق
های سرمایهگذاری مشترک، مجاز به سرمایهگذاری در ترکیب متنوعی از اوراق بهادار صنایع و شرکت
های مختلف هستند. لذا سبد
صندوق، دارای ترکیب متنوعی است و این مطلب ریسک سرمایهگذاری در
صندوق را بهنحو چشمگیری کاهش میدهد.
نقدشوندگی (High Liquidity)، یکی از مهمترین ویژگی
های هر سرمایهگذاری، قابلیت تبدیل به وجه نقدشدن آن در زمانی است که سرمایهگذار به هر دلیلی تصمیم به تغییر موضع سرمایهگذاری خود و خروج میگیرد. با توجه به ارگانی که در
صندوق
های سرمایهگذاری مشترک در سهام پیشبینی شده است، سرمایهگذاران در هر زمان میتوانند با توجه به خالص ارزش روز، دارایی
های موجود در
صندوق و پس از کسر هزینه
های مربوطه، تمام یا تعدادی از واحدهای سرمایهگذاری خود را به
وجه نقد تبدیل یا اصطلاحاً ابطال نمایند.
بهکارگیری سرمایه اندک، در بسیاری از موارد، سرمایهگذاران نمیتوانند وجوه قابل توجهی را جهت سرمایهگذاری پسانداز نمایند و با وجوه اندک نیز سرمایهگذاری در بسیاری از بدیلها غیرممکن است و از طرفی اگر هم بتوان در جایی سرمایهگذاری نمود منتفع کردن این سرمایهگذاری با وجود مقدار اندک آن، عملاً غیرممکن است.
صندوقها با امکانات فراهم آمده میتوانند زمینه جذب سرمایه
های اندک و سرمایهگذاری با خطر کم را فراهم آورند.
صرفهجویی نسبت به مقیاس، بهدلیل انجام معاملات در حجم زیاد و تحقیقات توسط کادر حرفهای
صندوق، هزینه
های مربوطه، بهنسبت نوسانات احتمالی و غیرقابل پیشبینی در خرید و فروش مستقیم سهام، بهمراتب پایینتر است.
مدیریت حرفهای (Professional Management)، برخورداری از مدیریت حرفهای، یکی از مهمترین مزایای
صندوق
های سرمایهگذاری بهشمار میرود. با عنایت به توانایی مالی
صندوق
های سرمایهگذاری مشترک، این
صندوقها قادر به جذب و استخدام مدیران حرفهای در زمینه بورس اوراق بهادار و بازار سرمایه و استفاده از بهترین نرمافزارهای موجود هستند. بنابراین در اکثر موارد، پرتفوی آنان بهترین وضعیت ترکیب سهام را نشان میدهد.
سرمایهگذاری در مجموعه زیادی از اوراق بهادار باعث میشود که زیان
های ناشی از سرمایهگذاری در چند اوراق بهادار با سودهای حاصل از سرمایهگذاری در سایر اوراق بهادار حداقل شود. بهعبارت دیگر هرچه تنوع سهام و اوراق
قرضه فرد زیاد باشد، قدرت آسیبپذیری هرکدام از آنها به سرمایهگذاری او حداقل میشود.
قابلیت دسترسی،
صندوقها امکانات مطلوبی را در راستای سهولت دسترسی و خرید و فروش آسان واحدهای سرمایهگذاری در اختیار سرمایهگذاران قرار میدهند. در صورت عدم اداره صحیح، سرمایهگذاری در ضمن برخورداری از مزایای متعدد، میتواند معایبی نیز داشته باشد:
۱:
ریسک مدیریت بهواسطه عدماطمینان نسبت به عملکرد مدیریت
صندوق؛ مدیران لغزشناپذیر نیستند و در صورتی هم که
صندوق زیان کند، حقوق خود را دریافت میکنند. خصوصا اگر تغییر مدیران نالایق با سازوکار قانونی بهسهولت ممکن نباشد، مشکلات بیشتری ایجاد خواهد شد. البته اگر دریافتی بخش قابل توجهی از حقوق مدیران، مبتنی بر درصدی از
سود سالیانه صندوق باشد، این مشکل کمتر بروز خواهد نمود و در این فرض، مبالغ حقوق ماهیانه به آنان بهعنوان علیالحساب تلقی خواهد شد.
۲:
رقیقسازی؛ بهعلت تنوعسازی زیادی که صورت گرفته، بازده
های عالی شرکت
های مختلف
صندوق در میان انبوه شرکتها گم شده و اثر کمی بر عایدی کل
صندوق دارد. رقیقسازی ممکن است حاصل فرایند بزرگ شدن
صندوق
های موفق نیز باشد. به این صورت که مدیریت با پول
های زیاد و جدید سرازیر شده به
صندوق مواجه میشود؛ ولی نمیتواند زمینه
های سرمایهگذاری
های موفق قبلی را پیدا کند و همان بازدهی را از پول
های جدید بهدست آورد.
۳: عدمفعالیت در ساعات اداری؛ واحدهای سرمایهگذاری در پایان هر روز کاری و پس از بسته شدن بازار، قابل عرضه است و در طول روز، امکان بازخرید یا ابطال واحدها وجود ندارد.
۴: برخورداری از هزینه
های معین؛ اگرچه سرمایهگذاری در
صندوق، در مقایسه با خرید و فروش مستقیم افراد، ارزانتر است، اما در یک
صندوق سرمایهگذاری پویا و فعال، ضرورتا یک سری هزینه
های عملیات و در مواردی حقالعمل خرید یا بازخرید واحد سرمایهگذاری وجود دارد.
سایت پژوهه، برگرفته از مقاله «صندوق سرمایه گذاری مشترک»، تاریخ بازیابی ۱۳۹۹/۰۲/۲۲.